农林牧渔行业周报(2022年1月第1周)：消费疲软 猪价或延续震荡下跌

　　本周行情回顾

　　上周(2022/1/3—2022/1/9)沪深300 指数下跌2.39%，同期农林牧渔指数上涨1.56%，跑赢沪深300 指数3.95 个百分点，在28 个申万一级行业中排名第8 位。

　　子板块方面，上周渔业/畜禽养殖/农产品加工/动物保健/饲料/种植业板块涨跌幅分别为4.82%、3.94%、2.13%、3.46%、-1.86%、-3.78%。

　　本周核心观点

　　【生猪养殖】我们认为年前猪价或延续震荡下跌走势。近期猪价出现旺季不旺持续走低，屠宰场收猪积极性一般，压价收购情绪强烈，加上冻肉库存较高，反应市场猪肉消费需求不及预期，预计猪价从月中开始加速下跌，春节后受到肉类消费淡季影响持续探底，3 月份迎来二次探底，4、5 月份呈现弱复苏状态。养殖亏损叠加现金流趋紧以及局部非瘟疫情影响，或加速行业产能去化，本轮周期底部有望提前出现。后续持续关注能繁母猪存栏的环比变化。

　　【白羽肉鸡】春节前中间贸易商有补货情绪，但鸡肉冻品支撑有限，关注春节前各地区新冠疫情，预计下周毛鸡价格在7.6-8.0 元/公斤震荡。目前鸡苗价格低位，种鸡企业持续亏损，而种禽企业开始挺价，预计下周鸡苗价格或低位小幅反弹。

　　【动保】非瘟疫苗研发新进展或催化板块热度。目前已有企业向农业农村部提交非洲猪瘟基因工程亚单位疫苗应急评价申请。兽药评审有一般评审、优先评审、应急评价、备案审查四种评审方式。其中应急评价是指对重大动物疫病应急处置所需的兽药，农业农村部启动的应急评价，经评价建议可应急使用的，农业农村部畜牧兽医局可履行报批程序后发布技术标准文件，有关兽药生产企业按《兽药产品批准文号管理办法》规定申请临时兽药产品批准文号。我们认为亚单位疫苗在安全性方面存在绝对优势，一般不会出现类似于基因缺失苗毒株变强的问题，一旦通过应急评价将催化整个动保板块热度上行，若非瘟疫苗成功实现商业化，将会带动整个疫苗板块扩容。我们预计在6.5 亿头生猪全部免疫非瘟疫苗的背景下将催生100 亿以上市场空间，新增50 亿以上净利润，并被主要的几家疫苗企业瓜分，行业竞争格局或迎来重大调整。

　　【种业】 2021 年中央农村工作会议提出要大力扩大大豆和油料生产，2022 年黑龙江将增加大豆面积1000 万亩。我们认为大豆种植面积的调增相当于玉米供给侧改革，2022 年玉米种植面积或有所减少，叠加下游养殖产能维持高位支撑饲料需求，2022 年玉米价格或在高位震荡，大幅下跌的可能性不大，高粮价或带动玉米种子景气度上行。

　　投资建议

　　【生猪养殖】2022 年降本增效仍是行业主旋律，推荐关注未来1-2 个季度“能繁母猪数量和生产效率持续上升”和“成本改善最快”的企业。

　　【白羽肉鸡】产业链已经经历1 年的亏损，下游深度亏损抑制补栏积极性，鸡苗价格下滑影响孵化场盈利，或倒逼种鸡场主动去产能，我们或在2022 年三季度看到鸡苗供应量的环比收缩，后续关注在产祖代鸡和在产父母代鸡的存栏变化。推荐关注布局全产业链业务的企业，以及上游主营鸡苗销售业务的标的。

　　【黄羽肉鸡】即使行业在周期低谷加速产能出清，头部企业依然逆势扩张，预计未来散养户逐步退出后头部企业的市占率将进一步提升。推荐关注产能持续扩张和成本控制领先的龙头，以及顺应冰鲜销售发展趋势的企业。

　　【动保】板块受猪价拖累已跌至合理区间，预计2022 年下半年猪价反转带动行业景气度上行，板块有望迎来估值修复，建议低位布局。推荐关注亚单位疫苗研发优势明显的普莱柯，以及产品储备丰富的行业龙头。

　　【种业】利好政策密集出台+供需基本面改善，行业迎来上行周期，预计未来几年优质种企将迎来业绩的释放期，转基因生物育种大幕拉开，玉米种业迎来强扩容预期，龙头种企或迎来高速成长阶段。推荐关注转基因技术和品种储备丰富的种企。

　　风险提示

　　新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险等。

（文章来源：浙商证券）