朗姿股份“弃衣从医”

　　从借医美概念推动股价一路大涨十倍，到股东拟清仓减持致市值蒸发百亿，朗姿股份(002612.SZ)过山车般的经历似乎正应了两位互联网大佬的名言——雷军说，站在风口上，猪都能飞起来；马云补充，风过去了，摔死的都是猪。

　　6月15日晚间，在经历了股价十连跌之后，朗姿股份连夜披露对深交所关注函的回复公告，就此前闹得沸沸扬扬的减持风波作出补充说明，表示公司实控人申东日之父申炳云将在减持期满后的2年内自掏5亿元腰包助力公司医美业务，若其未能履约，将暂缓领取现金分红，且差额部分由申东日补足。

　　据悉，此前的6月4日，申炳云曾以“改善生活”为由，拟清仓减持公司股票，消息发出后朗姿股份便一路大跌，直到6月17日才开始回升，截至6月18日，公司股价继续上涨6%收报46.83元/股，总市值约207.2亿元，较自身高峰时期缩水近百亿元。

　　处在舆论的风口浪尖上，有股民大呼被坑，也有机构给出增持评级，继续看好朗姿卡位及长期发展空间。众说纷纭之中，朗姿股份究竟成色几何？仍有待观察。

　　“高端女装第一股”诞生记

　　朗姿股份挂牌上市的2011年，恰好是国内服装行业危机四伏的一年。

　　在经历了几年的“跑马圈地”大扩张之后，突如其来的全球消费疲软、国内外市场不景气，让许多服装企业面临着库存过剩的困境。

　　据和君咨询相关统计，2011年，国内84家纺织服装上市公司库存总额达到708.32亿元，曾有业内人士戏言，即便所有服装企业全部停产，光靠积累的存货也能再卖三年。

　　在此背景下，2011年服装企业IPO集体受挫，A股市场13家IPO企业中，仅有7家闯关成功，朗姿股份便是“幸运儿”之一。

　　同期被否的企业中，既有主营童装、休闲女装的淑女屋，也有专注中高端女装的山东舒朗、维格娜丝等，这些公司创立时间集中在上世纪90年代，均有10年以上的历史。

　　相比之下，朗姿股份显得年轻且幸运。根据招股书，朗姿股份的前身申诚信和成立于2006年11月，最初由申东日、申今花分别以现金出资75万元设立，后更名为朗姿实业，并经历了三轮增资，于2010年8月整体变更为股份公司。

　　满打满算也仅有5岁的朗姿股份缘何在一众IPO企业中脱颖而出？

“LANCY FROM 25”商标申请及转让记录来源：中国商标网

　　中国科技新闻网注意到，朗姿商标“LANCY FROM 25”最早在2000年3月便已申请注册，2003年转让至朗姿服装服饰，2006年转让至诚创和，2010年转让至朗姿实业，同年注册人名义变更为朗姿股份。

　　品牌商标几经转让背后，朗姿的历史也并非招股书中介绍的那么简单。

　　2011年，深圳财经生活频道深度调查类节目《内幕》曾针对朗姿股份上市进行专题报道，其中提到，早在1998年，时年26岁的申东日便出资25万元成立北京瀚尔经贸有限公司，做起了服装贸易的生意。

　　据悉，“LANCY FROM 25”商标最初即由瀚尔经贸提出申请，核准成功后，2000年，申东日的妹妹申今花设立朗姿服装服饰，开始运营朗姿品牌的服装业务。

　　由于朗姿品牌前期知名度不高、经营规模较小，朝鲜族出身的申东日转而将目光投向了韩国品牌，于2003年出资设立北京卓可服装有限公司，2005年成功签约韩国大贤公司，通过代理旗下卓可、莫佐等品牌成衣，在市场上逐步站稳了脚跟。

　　另一边，2004年，申今花及申炳云父女出资成立了北京诚创和服装有限公司(以下简称“诚创和”)，来承接朗姿品牌的经营。

　　不过，公司经营顺风顺水的情况下，2006年，申东日、申今花兄妹又在顺义另起炉灶，合资设立了申诚信和，并于2009年收购诚创和名下房产及“LANCY FROM 25”等商标，全面转移朗姿品牌相关业务。

　　2009年，申炳云、申今花父女以“彻底消除潜在的同业竞争”为由，将诚创和全部股权转让至无关联第三方，此后仅一年，诚创和便因“业务不佳”而被注销。

　　针对上述这番大费周章的运作，深圳卫视财经频道特约财经评论员朱雁峰指出，其目的只有一个，就是彻底消除诚创和所带来的历史隐患，包括税务不规范、收入无法确认、两本账等等，用新公司完成三年以上规范运作，并实现上市。

　　朱雁峰提到，我国税制特别是增值税按照进销项差进行征收，进项即为生产成本，销项即为产品销售额，由于女装企业成本主要集中在门店销售环节，生产环节成本较低，由此产生的事实赋税较高，在此情况下，很多企业都尽可能地使用不规范的运营模式来降低税收成本。

　　或为规避历史税收问题，朗姿股份通过一系列转让完成了金蝉脱壳，而随着朗姿服装服饰、诚创和等公司先后注销，这段历史也逐渐淡出大众视野，一个全新的“高端女装第一股”就此诞生。

　　业务转型押中“新风口”

　　上市之后，朗姿股份迎来了短暂的业绩增长期，2011至2013年分别实现营收8.36亿元、11.17亿元、13.49亿元，归母净利润分别为2.09亿元、2.31亿元 、2.34亿元。

　　然而此时朗姿股份的女装业务已是强弩之末，压在各大服装公司头上的存货阴影尚未散去，再加上行业景气度持续走弱及电商新业态冲击，女装行业已整体步入洗牌前夜。

　　压力之下，不少企业开始加速抄底国外品牌寻求发展机遇。2014年年初，同为高端女装代表的玛丝菲尔收购了市值5亿美元的意大利成衣品牌Krizia，2015年9月，刚刚上市不久的歌力思(603808.SH)以8406万元收购了德国高端女装品牌Laurèl。

　　这一次，朗姿股份再度将目光投向了韩国，但并未将收购对象局限于女装品牌，而是提出“泛时尚生态圈”战略，谋求多元化产业发展。

　　2014年11月，朗姿股份作价1.81亿元收购韩国婴童服装用品公司阿卡邦15.26%股权，随后又以1.21亿元认购阿卡邦420万股新股，持股比例达到26.63%，高调入局婴童市场。

　　同年年末，朗姿股份又试水电视购物，参与真人秀节目《女神的新衣》，豪掷超2000万元拍下数款设计作品，节目首播当晚，其店铺流量达到了平时的10倍左右，但直到节目收官，朗姿股份也未透露实际引流数据、销售份额等。

　　上述收购动作并未明显改善公司业绩，2014年年报显示，朗姿股份共营收12.35亿元，同比减少10.4%，归母净利润1.21亿元，同比减少48.14%。主业增长乏力之下，朗姿股份开启了新一轮更大范围的产业收购。

　　2015年，朗姿股份出资750万美元受让明星衣橱APP母公司Hifashion Group Inc 5%股份，发力移动电商；4月，以1.1亿元增资电子商务营销和运营服务提供商若羽臣(003010.SZ)，持股比例达到20%；12月，作价3.31亿元收购韩国著名面膜品牌“美迪惠尔”所属公司L&P10%股权。

　　2016年，朗姿股份以股权和现金的方式出资5亿元设立全资子公司朗姿医疗，并以0.22亿元收购韩国DKH、DMG两家医美公司各20%股权；3.27亿元收购并控股四川米兰、四川晶肤、深圳米兰、西安晶肤、重庆晶肤、长沙晶肤等6家医美机构。

　　至此，公司“泛时尚生态圈”已经初具规模，主营业务由时尚女装延伸至婴童产品、医疗美容。完成一系列业务布局之后，属于朗姿的“风”也来了。

　　2016年1月1日，二孩政策全面放开，母婴市场迎来井喷式发展，朗姿股份顺利抓住这一轮风口增厚业绩，当年年报显示，公司实现营收13.68亿元，同比增长19.53%，归母净利润1.64亿元，同比增长120.28%。

　　同样是在2016年，国内医美行业市场规模突破千亿，一个新的朝阳产业应运而生。这一年，朗姿股份时尚女装营收占比已降至71.44%，新增的绿色婴童及医疗美容业务分别实现营收2.94亿元、0.86亿元，占总营收比例分别为21.5%、6.25%。

　　此后，朗姿股份继续加码医美业务，2018年斥资2.67亿元，将在西安地区拥有近30年历史的高端医美品牌“高一生”收入囊中。截至2020年末，公司已完成收购并控股高一生、米兰柏羽、晶肤医美三大品牌19家医美机构，医疗美容业务全年实现营收8.12亿元，占总营收比例28.25%，净利润6886.79万元，占公司净利润总额比例48.49%。

　　再后来的故事就广为人知了。2020年以来，尽管遭遇疫情冲击，中国医美市场规模仍逆势增长至1975亿元，年复合增长率超过15%，医美概念爆发，成A股最强风口。从2020年2月7.14元/股的低点，到2021年6月一度冲上71.6元/股，若不计此次减持风波影响，朗姿股份早已是名副其实的十倍“大牛股”。

　　神秘掌门申东日“闷声发财”

　　2012年，随着朗姿股份成功上市，申东日以30亿元身家登上了《福布斯》中国年轻富豪榜第14位。然而除了巨额的财富之外，网络上关于申东日的公开信息少之又少，其形象十分神秘。

　　在寥寥几篇报道中，申东日常以大手笔收购转型、带领朗姿股份走出困境的形象出现，2014年，申东日还曾被评为“感动中国朝鲜族杰出人物”。

　　然而事实上，低调神秘的申东日近几年来一直在“闷声发财”。

　　2017年12月至2018年3月，朗姿股份以转让和增资等方式，将朗姿医疗合计41.19%的股权分给了申东日、中韩基金、十月吴巽、合源融微和南山架桥，交易金额合计2.75亿元。

　　公告中称，上述交易取得的款项将用于收购高一生医美——2018年1月，朗姿医疗斥资2.67亿元拿下了高一生医美100%股权。

　　不过令人意外的是，仅一年后的2019年4月，朗姿股份又抛出股权收购计划，拟向申东日等定向增发股份，购回其持有的朗姿医疗41.19%股权，交易对价合计3.16亿元，较此前增值4133.81万元，增值率15.03%。

　　根据交易报告书，朗姿股份通过向申东日等合计支付了3507.07万股新增股份，其中申东日取得1530.36万股，股份锁定期为2年。

　　2019年8月20日，上述新增股份上市，发行价格为9.02元/股。以朗姿股份最新收盘价46.83元/股测算，股权腾挪之间，申东日获得的股份累计浮盈约5.79亿元。

　　值得一提的是，虽然靠医美概念实现了股价飞涨，但在此前几年，朗姿股份最赚钱的业务并非医疗美容。

　　2018年年报显示，朗姿股份实现营收26.62亿元，归母净利润2.1亿元，其中控股子公司朗姿韩亚资管全年实现销售收入1.05亿元，为公司贡献净利润9270.52万元。

　　营收占比不到4%，但净利润贡献却接近一半，朗姿韩亚资管算是一棵实打实的 “摇钱树”。

　　然而2019年6月，朗姿股份却突然宣布，拟将朗姿韩亚资管42%的股权以6.96亿元转让至芜湖德臻，交易完成后公司所持朗姿韩亚资管股权比例降至34%，将失去其控制权。

　　根据交易公告，申东日为芜湖德臻有限合伙人，出资比例29%，同时，芜湖德臻执行事务合伙人为芜湖德臻投资有限公司，该公司实控人申东日、申今花分别持股60%、40%。

　　也就是说，此次交易双方朗姿股份、芜湖德臻的实控人均为申东日，左手倒右手运作之后，“摇钱树”朗姿韩亚资管装进了申东日的口袋，不再并入上市公司报表，朗姿股份2019年年报也因此显得十分难看：全年营收30.07亿元，同比增长12.99%，归母净利润5877.87万元，同比大减72.07%。

　　除上述股权运作之外，据数据显示，2014至2017年，申东日还曾三次减持公司股份合计1623万股，累计套现2.98亿元。

　　自申炳云减持计划导致股价暴跌以来，不少投资者开始担心风口过后又是一地鸡毛。不过，据《医美市场趋势洞察报告》显示，预计2023年我国医美市场规模将突破3000亿元。可以预见的是，医美之风短期内并不会轻易消散，而随着减持风波逐渐平息，朗姿股份股价也已有明显回升。

　　资本市场风云变幻，上市十年间，朗姿股份完成了从“女装大佬”到“医美牛股”的华丽转身，也因股权腾挪、高位减持等引发不少争议与猜测。至于风停之前，朗姿股份还能“飞”多久，还要等待市场给出答案。

（文章来源：中国科技新闻网）