证券行业周报：券商估值较低 建议重点关注

　　投资建议：

　　证监会就《非上市公众公司监管指引第 X 号——精选层挂牌公司股票发行特别规定(试行)》公开征求意见。突出具有特色的制度安排：第一，发行方式多元，精选层公司可以向不特定合格投资者公开发行，也可以向特定对象发行。第二，发行要求适度包容，挂牌期间存在部分规范性瑕疵的，可以在相关情形解除或消除影响后发行融资。第三，发行机制灵活，向特定对象发行不强制保荐承销，同时引入了授权发行、自办发行等机制，降低中小企业融资成本。

　　中基协首次公布基金销售保有量排名，招商银行、蚂蚁基金、工商银行、建设银行、天天基金位列前 5。券商保有规模 2019年市场份额下滑至 7.59%(较 2015 年下滑 2.42 个百分点)，以互联网平台为代表的独立基金销售机构保有规模市场份额从 2015 年 2.14%增长至 2019 年 11.03%。继续看好互联网销售平台成本优势，关注天天基金长期增长潜力。

　　上周证券板块大涨，创 2020 年 7 月 10 日来最大单周涨幅。

　　沪深 300 指数、创业板指数分别收涨 2.29%、4.24%，申万证券Ⅲ收涨 7.8%。从二级市场成交额看，上周日均成交金额 8331亿元，5 月日均成交金额 8463 亿元，较 4 月环比增长 12%。

　　在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务，推动直接融资比例提升的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。从长期看，证券行业受益于注册制推广下的资本市场全面改革。从估值上看，多家券商市净率逼近 1 倍水平。建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。

　　风险提示：

　　二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。

（文章来源：山西证券）