铁矿石月报：短期仍处于强势 尾声开始进入全球错配的第二阶段

　　主要逻辑

　　供应端澳巴供应全球本月小幅下行，国内到港量相对稳定，但近期出现下滑，考虑到当前主流矿山发运进度较好(尤其是澳洲)且海外分流部分矿石，供应短期或仍保持相对疲软状态。需求端，本月铁水产量均值较上月下行，但随着唐山边际放松管制，近两周有所回升，后期关注环保限产的推进程度。库存上，港口库存仍呈缓慢累库趋势，当前处于近年中值附近，钢厂库存相对处于中低附近，整体上矿石短期库存压力不大，但长期上仍有较大累库压力。随着出口退税政策落地以及唐山地区限产告一段落，后期环保限产将逐步在其他地区落地，因此盘面上成材存在持续的利多预期而原料存在持续的利空预期。而国产矿的高开工和低库存支撑了进口矿的需求，港口矿石的进口利润在近期的修复下将价格延伸至海外下游，而海外成材较强的需求预期和当前高价又能支撑当前原料采购价格，反过来保护了国内深贴水的期货价。因此我们认为铁矿石格局已经进入到全球错配的第二阶段：外矿强势并引领内矿，直至海外成材滞涨及原料全流程累库结束。当前国内铁矿石自身内在上行驱动减弱，继续上行需要海外引领，上游生产企业可适当关注，在第二阶段的中后期择机入场套保。

　　操作策略

　　生产企业：等待第二阶段中后期的到来，再参与套保钢铁企业：调节入炉配比，增加国产矿及中高品矿石使用量贸易商：单边波动增大，可少量套保现货

　　投机者：09合约短期高位震荡，以强势后期观点看待

　　风险关注点

　　1、国内钢厂生产韧性，矿山增加检修(上行风险)2、钢厂环保限产、矿山恢复超预期(下行风险)

（文章来源：长江期货）