金属期权日报：沪金延续震荡上行 构建看跌期权牛市价差组合策略

　　铜：产业层面，昨日LME库存减少900至159450吨，注销仓单占比升至48.2%，Cash/3M升水6.8美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水维持110元/吨，下游刚需采买，成交未见好转。昨日铜进口维持亏损，其中现货亏损630元/吨，3月期亏损200元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差缩至2500元/吨，废铜价格表现抗跌。

　　铝：伦铝继续创出近期新高至2369.5美元/吨，LME库存下降3375吨。国内方面，沪铝价格重回强势，Back结构维持，供需情况依然良好，预计维持去库。3月份原铝进口量8.78万吨。Q1国内已进口原铝超30万吨。沪铝仍应该作为一个多头品种配置。

　　锌：LME锌库存企稳在29.35万吨，国内降库趋势延续，但现货交投明显偏弱，主流市场现货多数维持贴水，期锌大跌贴水亦难现收窄，供应端持续受到能耗双控影响，产量释放不及预期，然现货仍然维持贴水，前端结构转为平水，主因需求恢复不及预期。进口方面，3月精炼锌进口同比环比双增，一季度总进口量符合我们平衡表预期，二季度进口量有望继续增加，但增加幅度不宜过多想象，国内社库降库趋势未改，中期锌矿供应恢复预期和抛储的不确定性施压锌价。

　　铁矿石：铁矿石现货方面，青岛港进口矿价格午后价格涨4-20.PB粉1239，PB块1585，卡粉1466，超特粉992，杨迪粉1060。铁矿石港口现货成交142万吨，远期现货成交61万吨，本周市场成交水平良好，高利润情况下钢厂更倾向于采购中高品矿，高低品价差持续扩大。三大矿山公布季报，一季度发货均同比下降，铁矿石供应端相对紧张，预计二季度有望改善。临近五一假期，钢厂有一定节前补库需求，但目前钢厂铁矿石库存处于去年国庆旺季水平，所以整体补库空间不大。

　　(1)铜期权。沪铜突破近一个半月以来的区间上限偏多上行，高位震荡回落，下跌0.90%报收68570，期权隐含波动率下跌2.03%至19.67%，持仓量PCR报收于0.91。操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场。如CU2105，B_CU2105C68000@10和S_CU2105C70000@10。

　　(2)黄金期权。沪金维持近一个半月以来的震荡偏多上行，上涨0.80%报收375.98；期权隐含波动率下跌0.20%至17.79%；期权持仓量PCR报收于0.39。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场，如AU2106，B_AU2106P372和S_AU2106P380。

　　(3)铁矿石期权。铁矿石低位反弹回暖后延续近一个月以来的多头上涨趋势，上涨1.38%报收1100.50，期权隐含波动率上涨1.89%至42.14%，持仓量PCR报收于3.17。操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场，如I2109，B_I2109C1060和S_I2109C1120。

（文章来源：五矿经易期货）