LPG周报：内外现货强弱分化增强 盘面下行仍需现货季节压力兑现

　　上周以国际市场大幅下行为主，中东丙烷离岸价周度下跌8(1.63%)至484美元/吨；美国MB报价下跌6.92(8.38%)，为77.88美分/；周一，广州民用气市场价周度上涨1.17%，为4328元/吨；PG2106周一收盘价3779元/吨，跌幅0.32%。

　　国内市场继续高位震荡，美国市场大幅下行收缩产地价差。需求方面，高位民用气价格和炼厂检修进入谷底，下游观坚情绪不断走强。3月全国社消零售总额较19年上升12.9%，而餐饮收入较19年上升3.47%，增速环比上升，但餐饮端较总消费增速仍显乏力，添加剂环节烷基化开工率继续环比走高，同时烷基化利润处于五年内同期高位，但酰后碳四-民用气价差只位于五年内中位水平，随着后市燃气淡季深化与检修结束供给压力增大，添加剂需求能部分缓解价格下行压力，港口环节低位到岸量开始环比回升，而持续的外弱内强市场延续，美丙烷库存环比上升，但同比仍下降28.52%情况下，MB上周大幅下行。目前石脑油-丙烷价差已触及-50美元/吨左右的经济成本线，中东-北美价差周均值67.2美元/吨，接近同期水平，外盘达到淡季内稳定水平。炼厂环节检修企业增加而复产企业外放偏低，总外放量接近检修季底部位置，关注后续复产中界库进度。国内因炼厂检修缩减供，淡季效应不如外盘明显，内外盘价差持续走阔。国产气外放量达到检修孕底部国内下行压力增加但五一节前下行幅度超预期可能性较小。现货淡季低位短期内难以探明，阻碍仓单出现，使得淡委交割合约仍显否偏强，盘面区间震荡，可继续关注6-7正套。

　　下游需求环节，气温持续回暖和进口成本下移后看空预期继续削弱民用气采购需求，终端观望情绪不断走强。持续高利润下添加剂开工率继续上升，原料气销售良好。上周MTBE装置开工率45.70%环比不变；烷基化装置开工率48.26%，环比上升0.49%，平均毛利460元/吨，环比上升7元/吨；丙烷脱氢开工率62.04%，环比下降6.93%，平均毛利1895元/吨，环比上升434元/。

　　港口环节，到岸量在中旬以来持续维持低位，外强内弱的市场导致码头进口利润达到高位水平，目前已下滑至同期中位的进口量有望维持平稳或小幅回升。港口库容较炼厂库存下降更为明显，码头端挺价能力向好。上周华东进口码头库容率55.3%，环比下降5.7%，华南进口码头库容$57.3%，环比下降2.2%；路透船期显示4月上半月到岸108.9万吨，环比上升12.49%，预计4月第三周到岸57.4万吨，环比下降8.71%。

　　上游供给环节，珠海裕珑和青岛丽东等单位检修恢复但暂未开始出货，同时奥港石化正式检修华锦化工停出抽余碳四，华南和华北仍有较明显减少。下周东部各地炼厂均有装置恢复计划，上海石化或开始检修对华东造成一定影响，供应量仍以低位运行为主但随后开始增加。上周山东地炼开工率73.11%，环比下降0.48%；全国外放量6.17万吨天，环比下降1464吨；炼厂民用气库存9.74万吨，环比下降1.27万吨。

　　操作建议：盘而区间震荡，可继续关注6-7正套。

（文章来源：国投安信期货）