FOF和资产配置周报：美债走强美元走弱带动短期反弹 北向净流入加仓电子

　　本周关注：过去两周美债在实际利率下行带动下跌至一个月低点，同时美元指数连续下跌两周，共同带动了流动性驱动型资产的普遍反弹：我们用中国酒ETF、新能源车ETF、美国ARKK(innovationETF)、纳斯达克100 作为流动性驱动资产的代表。中期来看，我们认为当前美债实际利率距离历史上复苏周期顶部仍有距离，美债利率当前的回调不会形成反转。同时美元基金净持仓仍有进一步上行的空间， 美元在二季度下行空间有限。前期交易比较拥挤的大盘成长股估值仍然较高，预计短期反弹上行是比较好的组合结构调整机会，我们继续看好500 质量、500 成长估值、小盘价值、红利潜力等中小盘价值型指数。

　　上周美股受超预期的零售和就业数据刺激下继续走高，同时美元和美债利率走出一波快速上行后近期走缓对估值端压力有所释放，欧美保持复苏交易逻辑，对新兴市场造成压力；国内方面，本月PPI和CPI 数据超预期回升，社融继续走低反映紧信用，但市场前期回调已反映部分流动性变化预期，指数维持震荡概率较高，结构上白马股业绩披露期不达预期风险逐步释放，价值和小盘风格或仍将占优；债市方面对通胀上行压力有所钝化，货币层面偏中性趋势性机会仍需等待。

　　市场表现：近期美债收益率和美指继续走缓，上周全球风险资产总体震荡，总体表现来看商品>股>债，权益市场新兴持续弱于发达；国内方面A 股维持震荡，多只白马股业绩不及预期遭抛售，价值和成长风格总体持平， 中小盘风格占优， 债市震荡回暖(沪深300-1.37%、中证500+0.07%、创业板+0.00%、中债总财富指数+0.36%)，行业方面汽车、采掘、食品饮料、地产、商贸、计算机涨幅靠前，休闲服务、银行、公用事业、轻工、农林牧渔等跌幅靠前；港股继续震荡分化，恒生指数+0.94%而恒生科技指数-0.89%，原材料、能源业涨幅连续两周靠前，咨询科技业持续回调；欧美方面，美股继续上行，标普500 再创新高 (纳指+1.09%、标普500+1.37%)，VIX 保持低位16.25，欧元区股指上行(富时100+1.50%、德国DAX+1.48%)；商品方面，原油大幅反弹(布油+5.99%)，黑色系分化，贵金属小幅上行(伦敦金+1.81%/伦敦银+2.66%/铜+3.08%)。

　　资金流：上周北向资金大幅净流入+ 247.09 亿，结束连续两周净流出，南向近期连续净流入(上周+ 37.73 亿元)；行业来看，上周净买入前五为电子、医药、非银、化工和银行，电气设备近期流出靠前；近一个月净流入前三为电子、医药和化工。 上周国内股票型ETF大幅净流入+205 亿元，结束了连续两周净流出。宽基类(+187 亿) 贡献主要流入，其中沪深300(+61.97 亿)、上证50(+59.86 亿)、中证500(+45.85 亿)、科创50(+17.58 亿)均获大幅加仓，创业板相关净流入较少；行业来看，行业类ETF 资金流总体平淡热度下降，主要消费(-1.78 亿)获小幅减持，军工(+1.74 亿)金融地产类(1.98 亿)获持续增持；主题方面，芯片(+3.96 亿)、光伏(+4.43 亿)、红利(+3.34亿)产品获增持；大类资产方面港股产品近期被持续小幅减持(-8.7亿)。

　　逆向进取组合上周回报+0.03%，风险再平衡组合上周回报-0.13%，结构化风险平价组合上周回报-0.01%。详情请在Wind-PMS搜索“安信量化”获取全部策略组合。

　　风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。

（文章来源：安信证券）