业绩不及预期 恒安国际遭各行下调目标价

　　各行予恒安国际(01044)最新评级和目标价，如下：

　　野村发研报指，恒安国际2020财年收入不及该行与市场预期，这意味着公司去年下半年收入同比下降2.3%。究其原因，木浆和石化产品价格由去年下半年上涨，导致同期毛利率按半年下滑3.6个百分点至40.5%。不过，由于整体木浆价格下跌，利润较高的卫生巾业务和优质产品增加了对销售方面的贡献，全年毛利率上升3.6%。然而，由于广促费用和物流成本较高，期内费用率同比上升1.6个百分点至21.6%。

　　花旗认为，公司去年核心盈利以固定汇率计同比升13%，低于该行预期，主因期内收入逊预期、毛利率下跌及推广成本上升所致。该行将公司今明两年盈利预测下调8%-9%。

　　汇丰研究表示，公司去年下半年收入、毛利率及开支均低于预期，该行对公司毛利水平前景持不乐观的态度，预期下半年价格较便宜的原料库存将用尽，致使公司面临盈利压力，料其纸巾业务经营溢利率将下降1个百分点至9%，全年经调整净利预计同比下跌6.5%，低于市场预期。

　　大和称，公司去年盈利同比升18%，符合该行及市场预期，但收入同比下跌近1%，则低于该行预期。大和预计，公司今年收入同比增长6%，预计纸巾产品推广折扣及回赠将会减少。另外，去年来自其他产品如家居产品的收入同比升27%，约占去年总收入约17%，该行料此增长势头将会延续至2021-22年。

　　中金表示，公司去年业绩略低于市场和该行预期，主要由于纸巾表现低于预期及费用率高于市场预期。目前纸浆价格大幅上涨，公司全年毛利率短期承压，纸浆价格短期上涨主要由金融属性推动，全球纸浆供需基本平衡，未来浆价走势仍有待观望。

　　国泰君安则认为，公司去年业绩符合预期。阿米巴平台化小团队经营战略持续助力公司变革，卫生巾，湿巾等高端系列产品销售强劲，盈利水平持续提升，维持公司2021~2023年EPS为4.10/4.39/4.60元人民币，当前市值对应2021年PE约为13倍。

（文章来源：凤凰网港股）